Bitcoin : sa corrélation avec le S&P 500 atteint un niveau Record, Signe d’une Convergence ?

Bitcoin se négocie actuellement à 75 662 dollars le 8 novembre, légèrement en dessous de son plus bas niveau de clôture sur 30 jours, soit 75 775 dollars, enregistré le 6 novembre. Cela représente une baisse de 40 % par rapport à son sommet historique de 126 080 dollars, atteint le 6 octobre 2025. Sur la dernière semaine, Bitcoin a chuté de 3 %, tandis que le S&P 500 a reculé de 2,7 % et le NASDAQ Composite de 3,4 %.

Le rendement des deux actifs diffère considérablement sur l’année. Le S&P 500 a augmenté de 7,8 % depuis le 6 janvier 2026, tandis que Bitcoin a enregistré une baisse de 13,6 % sur la même période. Cette corrélation accrue soulève la question de savoir si Bitcoin se comporte désormais comme une action technologique.

Une corrélation élevée suggère que Bitcoin réagit aux mêmes préoccupations concernant les taux d’intérêt et les bénéfices qui affectent les actions technologiques, plutôt qu’à des événements spécifiques au marché des cryptomonnaies. La corrélation actuelle contraste avec un niveau d’environ 0,45 observé entre le 31 mars 2025 et le 6 novembre 2026, ce qui indique une relation généralement plus faible.

Une similitude avait déjà été observée en 2022, lorsque la hausse des taux d’intérêt de la Réserve fédérale américaine a impacté les actifs à croissance. Cependant, ce lien s’était rompu en novembre 2022, suite au krach de FTX, qui a affecté spécifiquement le marché des cryptomonnaies. Le 8 novembre 2022, Bitcoin avait clôturé à 18 579 dollars et avait subi une nouvelle baisse de 7,3 % au cours des 30 jours suivants.

Une période similaire au début de 2025 avait connu une issue différente. En mars 2025, Matrixport avait signalé une corrélation entre Bitcoin et le NASDAQ 100 à un niveau rarement observé et avait mis en garde contre la nature éphémère de tels épisodes. Après un choc tarifaire, Bitcoin avait clôturé à 82 489 dollars le 2 avril 2025 et avait bondi de 17,5 % au cours des 30 jours suivants.

Bien que la corrélation indique une direction, elle ne tient pas compte de l’ampleur des variations de prix. Sur la période allant jusqu’au 8 novembre, Bitcoin a chuté de 8 %, tandis que le S&P 500 a reculé de 5,4 %. De plus, 30 séances de bourse constituent un échantillon réduit, susceptible d’être influencé par des événements ponctuels. Le 30 octobre, par exemple, Bitcoin a suivi la baisse des actions technologiques après un piratage chez Binance, et les ETF Bitcoin aux États-Unis ont enregistré des sorties nettes de 643,3 millions de dollars, le plus important du mois, sur un volume de transactions de 6,35 milliards de dollars.

La corrélation ne révèle pas non plus l’identité des acteurs du marché, ce qui rend difficile de déterminer si de grandes institutions vendent simultanément les deux actifs ou si le volume des transactions est faible. La détention conjointe de ces actifs pourrait expliquer ce lien, les ETF Bitcoin plaçant Bitcoin aux côtés des actions de grandes entreprises technologiques dans les comptes de courtage. Lorsque les investisseurs réduisent leur exposition au risque, ils peuvent vendre les deux actifs, renforçant ainsi l’idée que Bitcoin est un « actif de sortie », souvent vendu en premier pour obtenir des liquidités en raison de son fonctionnement 24h/24 et 7j/7.

L’étiquette de « l’or numérique » semble inappropriée dans ce contexte. Un actif refuge devrait conserver sa valeur en période de crainte, mais le VIX, un indicateur de la volatilité attendue du S&P 500, a bondi à 28,2 le 5 novembre, contre 16,6 la veille, tandis que Bitcoin continuait de baisser avec les actions.

Les flux de capitaux vers les ETF Bitcoin indiquent si les investisseurs se positionnent sur Bitcoin lorsque les actions sont en difficulté. Jusqu’à présent, ces flux sont négatifs. Les ETF Bitcoin aux États-Unis ont enregistré des sorties nettes de 430,2 millions de dollars le 5 novembre et de 411,9 millions de dollars le 6 novembre. Les flux nets entrants cumulés ont culminé à 57,96 milliards de dollars le 21 octobre et sont tombés à 55,70 milliards de dollars le 6 novembre, les détenteurs d’ETF réduisant ainsi leurs positions.

Le rendement des obligations d’État reflète également cette tendance. Le rendement des obligations du Trésor à 10 ans est tombé à 4,84 % le 5 novembre, contre 5,31 % le 5 octobre, tandis que Bitcoin continuait de baisser, ce qui suggère une aversion au risque plus importante.

Bitcoin se situe également en dessous de sa moyenne mobile sur 20 jours (79 362 dollars) et de sa moyenne sur 50 jours (81 889 dollars), mais reste au-dessus de sa moyenne sur 200 jours (73 194 dollars). La tendance à court terme est baissière, tandis que la tendance à long terme reste positive.

Pour l’instant, Bitcoin se comporte comme une action technologique. Cependant, ce chiffre de 0,80 révèle probablement davantage sur les propriétaires de Bitcoin que sur un changement permanent de sa nature. La corrélation d’environ 0,45 observée en mars 2025 montre que ce lien tend à s’affaiblir après la disparition d’un choc commun, et au cours de la dernière décennie, Bitcoin et le S&P 500 ont suivi des trajectoires très différentes.

Deux signaux indiqueraient une divergence entre Bitcoin et les actions : des flux nets entrants constants vers les ETF Bitcoin tandis que le S&P 500 baisse, et Bitcoin clôturant au-dessus de sa moyenne sur 50 jours à 81 889 dollars lors d’une journée où les actions baissent. Inversement, si Bitcoin tombe en dessous de sa moyenne sur 200 jours à 73 194 dollars et que les sorties d’ETF se poursuivent, il pourrait se comporter comme une action technologique à forte volatilité, et la corrélation pourrait même s’intensifier.