Banque de France : une étude révèle que les marchés négligent les discours de certains gouverneurs de la Fed
Une nouvelle étude de la Banque de France met en lumière un phénomène intéressant : les marchés financiers semblent accorder une importance excessive aux figures les plus médiatisées de la Réserve fédérale américaine, au détriment d’informations disponibles dans les déclarations d’autres membres du comité de politique monétaire. Ce document de travail, publié le 5 novembre 2026 et rédigé par David Gauthier, examine ce déséquilibre entre la visibilité institutionnelle et le contenu des communications.
L’analyse, qui s’étend sur les discours des membres du Federal Open Market Committee (FOMC) depuis 1961, suggère que la tonalité des interventions de certains gouverneurs, moins suivis que le président et le vice-président, peut révéler des indices sur les erreurs d’anticipation concernant les taux d’intérêt et les orientations futures de la politique monétaire. Cette sous-estimation de l’information publique pourrait expliquer pourquoi les investisseurs sont parfois pris au dépourvu lors d’annonces officielles, alors que certains éléments avaient été évoqués des mois auparavant.
L’étude précise qu’il ne s’agit pas de connaître les décisions à l’avance, mais plutôt d’une sous-pondération des signaux publics dans les anticipations des marchés. Elle démontre également que lorsqu’un responsable accède à une fonction plus importante, sa couverture médiatique augmente considérablement. Sur une période allant de 1992 à 2024, l’étude a constaté une augmentation de 3 à 6 fois de la couverture médiatique après une promotion à la présidence ou à la vice-présidence.
Ce phénomène permet de distinguer l’influence de la fonction de celle de l’individu. La recherche conclut que l’attention médiatique et financière est fortement liée à l’autorité institutionnelle, alors que l’information pertinente peut être diffusée par plusieurs membres du comité.
Le document de travail propose un modèle d’inattention rationnelle, expliquant pourquoi les prévisionnistes accordent une importance moindre aux gouverneurs moins visibles. Cette analyse contribue à mieux comprendre la formation des attentes concernant les taux directeurs et la réaction des prix des actifs face aux annonces de politique monétaire. Il est important de noter que cette étude se base sur les données de la Réserve fédérale et ne constitue ni une prédiction de décisions futures ni une démonstration directe du comportement des investisseurs face aux communications de la Banque centrale européenne. Comme tous les documents de travail de la Banque de France, cette analyse ne reflète pas nécessairement la position de l’institution.
