La hausse des taux d’intérêt des bons du Trésor reflète les inquiétudes croissantes concernant la dette américaine, selon un économiste
La récente volatilité des marchés a mis en lumière les raisons de la hausse des taux d’intérêt des bons du Trésor, selon un économiste de premier plan. Bien que certains attribuent cette augmentation à des facteurs tels que l’endettement des hyperscalers et l’essor de l’IA, Robin Brooks, chercheur principal à Brookings Institution, estime que cette flambée signale une prime de risque fiscal croissant liée à la dette du pays.
Le rendement des bons du Trésor à 10 ans a récemment fluctué, dépassant brièvement 5 % et atteignant un sommet de 24 ans avant de se stabiliser. Cette évolution a suivi une période où le rendement a augmenté de plus de 100 points de base, initialement déclenchée par le début de la guerre en Iran fin février et les préoccupations ultérieures concernant l’inflation.
Brooks, dans une récente analyse, a décrit le récent repli boursier comme une « expérience naturelle » qui a testé les différentes explications de la hausse des rendements. Il a rejeté l’idée que l’endettement des hyperscalers, utilisé pour financer les dépenses d’investissement et les infrastructures d’IA, était le principal moteur.
Brooks a soutenu que, bien que l’emprunt des entreprises reste inférieur aux niveaux observés lors de la bulle informatique du début des années 2000, l’emprunt public est historiquement élevé et contribue plus probablement à la flambée des rendements. La réaction du marché au dernier rapport sur l’emploi, qui a dépassé les attentes, a conforté cette vision, le rendement à deux ans ayant augmenté au-delà de ce qui pouvait être expliqué par la seule croissance économique.
Il a également souligné le rendement implicite du marché pour une obligation à 10 ans dans dix ans, une mesure du risque à long terme, qui n’a pas diminué parallèlement aux rendements à court terme, renforçant ainsi la théorie de la prime de risque fiscal.
Les avertissements concernant la dette américaine sont devenus de plus en plus fréquents. Le département du Trésor a récemment annoncé un déficit budgétaire fédéral élargi de 1 990 milliards de dollars pour l’exercice 2026, soit une augmentation de 12 % par rapport au déficit de 1 780 milliards de dollars pour l’exercice 2025. Les recettes ont augmenté de 3 % pour atteindre 5 400 milliards de dollars, tandis que les dépenses ont augmenté de 6 % pour atteindre 7 400 milliards de dollars. Les paiements d’intérêts sur la dette nationale, qui dépassent désormais 1 360 milliards de dollars, ont dépassé les dépenses consacrées à la défense et à Medicaid.
Ces coûts d’intérêts croissants, qui s’établissent en moyenne à 3,53 %, représentent 3,2 % du PIB, un niveau record. Maya MacGuineas, présidente du Comité pour un budget fédéral responsable, a mis en garde contre le risque d’une crise lié à l’endettement croissant et aux taux d’intérêt en hausse, et a appelé à une intervention budgétaire immédiate.
