Wall Street Vise Uber au-dessus de 100 dollars, alors que l’action se maintient sous 70 dollars
Les actions d’Uber Technologies (NYSE:UBER) ont clôturé à 69,87 dollars le 4 novembre. Le consensus des analystes de Wall Street vise 100,77 dollars, soit un gain de 44,2 % par rapport à ce cours de clôture. Le prix cible de 24/7 Wall St. est de 107,27 dollars sur les 12 prochains mois, ce qui représente une hausse de 53,5 %.
Selon le modèle de 24/7 Wall St., Uber mérite une recommandation d’achat avec un niveau de confiance relativement élevé. La communauté des analystes partage ce point de vue, avec 9 recommandations d’achat résolu et 32 recommandations d’achat, contre 8 recommandations de conserver et 1 recommandation de vente.
L’écart entre le prix actuel et le prix cible s’explique par le fait que les investisseurs continuent de pénaliser Uber pour ses faibles revenus déclarés, alors que ses réservations continuent de croître de plus de 20 %.
Les actions ont augmenté de 4,91 % le jour de la publication des résultats et de 7,05 % sur la semaine. Sur une période plus longue, Uber a perdu 14,49 % depuis le début de l’année et se situe à 26,6 % en dessous de son plus haut niveau sur 52 semaines, soit 95,18 dollars, mais seulement à 9,1 % au-dessus de son plus bas niveau de 64,04 dollars.
Le chiffre d’affaires du troisième trimestre a atteint 14,77 milliards de dollars, en hausse de 9,7 % et supérieur au consensus de 14,67 milliards de dollars. Le bénéfice par action (BPA) hors éléments exceptionnels, de 0,88 dollar, a été inférieur à l’estimation de 0,90 dollar. Les réservations brutes ont augmenté de 20 % pour atteindre 59,8 milliards de dollars, et les modifications du modèle économique ont réduit la croissance des revenus déclarés de 8 points de pourcentage. Le PDG a déclaré à CNBC qu’Uber « investissait massivement » pour recruter des conducteurs.
Le scénario haussier prévoit un prix de 120,30 dollars, soit une hausse de 72,2 %. Les prévisions pour le quatrième trimestre indiquent un BPA hors éléments exceptionnels de 0,95 à 0,99 dollar, ce qui correspond à une croissance de 34 % à 39 %. Les flux de trésorerie disponibles sur les 12 derniers mois ont atteint un record de 10,4 milliards de dollars, et 4,28 milliards de dollars ont été consacrés aux rachats d’actions au cours des neuf premiers mois.
Le secteur de l’épicerie et du commerce de détail représente désormais un chiffre d’affaires annuel de 15 milliards de dollars et est en croissance de 40 %. Uber prévoit également qu’environ 700 véhicules autonomes seront déployés sur son réseau d’ici la fin de l’année. Selon la direction, « nous rencontrons toujours des contraintes d’approvisionnement plutôt que des contraintes de demande ».
Le scénario baissier prévoit un prix de 92,38 dollars, toujours 32,2 % au-dessus du prix actuel. Les risques sont réels : le BPA dilué était de seulement 0,25 dollar, les revenus du segment Mobilité ont diminué de 2 %, et le segment Transport de fret est toujours déficitaire. La dette à long terme est passée de 10,52 milliards de dollars à 15,66 milliards de dollars. Une réserve juridique de 484 millions de dollars témoigne de l’exposition liée à la classification des conducteurs en tant que travailleurs.
Les résultats dilués ont subi une perte de 476 millions de dollars due à la revalorisation des participations, et le bénéfice d’exploitation du segment Mobilité a tout de même augmenté de 27 %.
DoorDash (NASDAQ:DASH) est un concurrent direct d’Uber Eats. Les actions se négocient à un multiple de 88x le bénéfice par action après une croissance du chiffre d’affaires de 33,95 % au troisième trimestre, un chiffre gonflé par l’acquisition de Deliveroo. Par conséquent, le multiple d’Uber semble conservateur.
Lyft (NASDAQ:LYFT) est le principal rival américain d’Uber sur le marché du covoiturage. Ses réservations brutes ont augmenté de 23 % au deuxième trimestre. Son ratio cours/bénéfice est faussé par un avantage fiscal de 2,9 milliards de dollars, ce qui rend le ratio cours/flux de trésorerie disponibles plus fiable. La prime d’Uber sur cette mesure semble justifiée, compte tenu de ses bénéfices dans plusieurs secteurs d’activité.
Le prix cible de 24/7 Wall St. pour Uber est de 107,27 dollars, avec une recommandation d’achat et un niveau de confiance de 70 %. Les flux de trésorerie sont le facteur décisif : 10,4 milliards de dollars de flux de trésorerie disponibles sur les 12 derniers mois et un ratio cours/bénéfice de 14.
Je serais plus optimiste si l’approvisionnement en conducteurs continuait de s’améliorer et si le BPA du quatrième trimestre se situait dans les prévisions. Je deviendrais prudent si la croissance des réservations tombait en dessous de 18 % ou si les réserves juridiques continuaient d’augmenter. En dessous de 70 dollars, le marché accorde plus de poids aux faiblesses d’Uber qu’à sa capacité de génération de trésorerie.
